蒙草生态首次覆盖:PPP加速,内蒙70周年,2017业绩高增长可期〔园林74页深度:推荐八大金刚组合〕_韩其成国君建筑

乐建其成2020-10-16 10:55:54

文:韩其成/陈笑/罗楠


导读:

国君建筑韩其成团队认为:公司生态治理、草原修复业务加速布局,叠加PPP业务加速推进,内蒙古七十年大庆强力催化,目标价19.25元,首次覆盖增持评级。

投资要点:

1、首次覆盖增持评级。公司2016年业绩快报显示,净利约3.4亿元(+115%),主要因PPP项目建设进展顺利,我们预测公司2016/17年EPS为0.34/0.52元,同比增速115%/60%。考虑公司生态治理及草原修复业务布局提速,PPP模式坚实推进,内蒙古七十年大庆强力催化,同时参考可比公司估值,给予公司2017年37倍PE,目标价19.25元,增持评级。


2、内蒙地区生态龙头。1)深耕生态治理(修复重构+野生植物驯化育种)20年,拥有节水抗旱园林绿化、野生植物驯化育种、生态修复集成三项核心技术,在西北尤其内蒙地区龙头优势显著;2)通过牧草“种植-打运-仓储-加工”产业链运作及优质牧草规模化生产经营,加速天然草业务布局;3)在草种业版块坚持完善“育繁推一体化”模式,设立9个植物研究院与育种基地,累计收集种质资源近1700余种,占内蒙草原已公布品种总量的77%,其中160余种已完成“科研向生产”的转化;4)我国草原面积达60亿亩、沙地面积近20亿亩,草原生态修复潜在市场巨大。


3、PPP订单加速落地,内蒙70周年具强催化。1)2016年新签订单约50亿元,订单规模翻倍,为2016年营收约1.75倍,各类框架协议超450亿元,预计2017年订单将加速落地;2)2017年是内蒙古自治区成立70周年,“组织好内蒙古自治区成立70周年庆祝活动”被写入2017年政府工作报告,显示出国家对内蒙的重视,我们预计2017年内蒙地区的PPP项目将迎来高增长、快落地期,公司将充分受益;3)收购厦门鹭路兴60%股权(支付现金0.68亿元+16.23元/股发行股份募资2.05亿元),扩展业务线至道路施工养护+市政园林并切入福建、广东等地,将完善全国业务布局。


4、风险因素:生态治理、PPP业务进展不及预期,业务整合风险等。


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国君建筑韩其成团队
韩其成:首席分析师

陈笑:研究助理

罗楠:研究助理

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